Investovat jednorázově, nebo pravidelně? Co ukazují historická data

Máte k dispozici větší částku a řešíte, zda ji investovat celou najednou, nebo ji rozdělit do několika měsíců? Jde o jednu z nejčastějších investičních otázek. Na první pohled působí pravidelné investování bezpečněji, protože snižuje riziko, že nakoupíte těsně před poklesem. Zároveň ale znamená, že část peněz zůstává mimo trh a nemůže se podílet na případném růstu.

Historická data ukazují poměrně jasný závěr: pokud máte celou částku k dispozici už dnes, jednorázová investice v minulosti častěji překonala postupné investování. Neznamená to, že bude vždy výnosnější. Znamená to pouze, že investor má na své straně delší čas strávený na trhu a nemusí čekat v hotovosti.

Důležité je také rozlišit dvě situace. Jedna nastává, když obdržíte dědictví, bonus nebo větší hotovost. Druhá vzniká při běžném investování z výplaty, kdy peníze přicházejí postupně. V prvním případě porovnáváme jednorázovou investici s rozložením stejné částky v čase. Ve druhém případě pravidelné investování často není alternativou, ale přirozeným způsobem, jak peníze dostat do portfolia.

Co přesně znamená jednorázové a pravidelné investování

Jednorázové investování znamená, že celou dostupnou částku vložíte do vybraného portfolia nebo ETF najednou. Pokud například máte 120 000 Kč, nakoupíte za celých 120 000 Kč v jednom okamžiku.

Pravidelné investování, označované také jako dollar-cost averaging, znamená rozdělení částky do stejných pravidelných vkladů. V uvedeném příkladu byste mohli investovat 10 000 Kč každý měsíc po dobu jednoho roku. Při poklesu trhu nakoupíte za stejnou částku více podílových listů nebo akcií, při růstu méně.

Americký regulátor Investor.gov popisuje pravidelné investování jako nákup stejných částek v pravidelných intervalech bez ohledu na vývoj ceny. Tato metoda pomáhá omezit závislost výsledku na jednom okamžiku nákupu, nechrání ale před ztrátou a sama o sobě nezaručuje vyšší výnos.

Proč má jednorázová investice statistickou výhodu

Hlavním důvodem je čas. Při jednorázové investici pracuje v trhu celá částka okamžitě. Při postupném investování je v prvních měsících investována pouze její část a zbytek obvykle čeká v hotovosti nebo na spořicím účtu.

Pokud trh v průběhu investičního období roste, jednorázový investor se růstu účastní od začátku. Investor, který nakupuje postupně, vstupuje do trhu za pozdější a často vyšší ceny. Rozložení nákupu tak v rostoucím trhu snižuje průměrný výnos.

Tento efekt souvisí se složeným úročením. Výnos z investované částky může v dalších letech vytvářet další výnos. Čím později se peníze do trhu dostanou, tím kratší dobu mohou tento mechanismus využívat. Podrobněji tento princip vysvětluje také článek Jak funguje složené úročení a proč je čas nejdůležitější faktor při dlouhodobém investování.

Co ukazují data společnosti Vanguard

Výzkum společnosti Vanguard porovnával jednorázovou investici s tříměsíčním rozložením stejné částky. Analýza pracovala s historickými výnosy globálních akcií reprezentovaných indexem MSCI World v období 1976 až 2022.

Jednorázová investice překonala tříměsíční postupné investování v 68 % sledovaných jednoletých období. Jednorázová strategie zároveň překonala držení hotovosti v 70 % případů. I rozložené investování dopadlo lépe než setrvání v hotovosti, a to v 69 % sledovaných období.

Výsledek je důležitý hlavně kvůli správné interpretaci. Neříká, že jednorázové investování vydělá vždy více. V přibližně třetině sledovaných období naopak vyšlo lépe rozložení nákupu. To se typicky stávalo tehdy, když trh po začátku investice výrazně klesl.

Vanguard ve své analýze uvádí, že historická převaha jednorázové investice souvisí s tím, že akcie a dluhopisy v dlouhém období častěji překonávaly výnos hotovosti. Hotovost proto není neutrální volbou. Pokud čekáte, přicházíte o potenciální výnos rizikových aktiv, i když tím současně snižujete krátkodobé riziko.

Historický výsledek není předpověď

Historická data mají jednu zásadní hranici: popisují minulost, nikoli budoucnost. Pokud jednorázová investice vyšla lépe v 68 % případů, neznamená to, že investor má 68% šanci na zisk nebo že příští investice dopadne stejně.

Výsledek ovlivňuje délka rozkládání investice, zvolené aktivum, výchozí ocenění trhu, měna, poplatky i investiční horizont. Tříměsíční rozložení je také něco jiného než postupný nákup během dvou let. Čím déle peníze zůstávají mimo trh, tím větší může být příležitostní náklad čekání.

Naopak krátké rozložení například do tří nebo šesti měsíců může být pro investora psychologicky přijatelným kompromisem. Nemění zásadně dlouhodobý plán, ale snižuje riziko, že celý vklad vložíte těsně před prudkým poklesem.

Kdy může pravidelné investování vyjít lépe

Postupné investování má výhodu v situaci, kdy trh po zahájení investice klesá. Nové vklady se tehdy dostávají do trhu za nižší ceny. Pokud se trh později zotaví, investor může z poklesu těžit.

Výhodu má také z hlediska průběhu rizika. Investor nevystaví celou částku okamžitému vývoji trhu. Pokud přijde pokles hned po prvním nákupu, zbytek peněz může být investován levněji.

To ale není bezplatná ochrana. Pokud trh místo poklesu roste, postupné investování znamená, že část peněz nakupuje později. Navíc se může stát, že investor čeká na vhodný okamžik, ale po prvním nepříznivém vývoji investiční plán opustí úplně.

Právě psychologická stránka je důležitá. Lepší strategie není ta, která má na papíře nejvyšší očekávaný výnos, pokud ji investor při prvním poklesu nedokáže dodržet. Pravidelné investování může pomoci omezit lítost a snížit riziko unáhleného prodeje.

Jednorázová částka versus peníze z výplaty

Mnoho sporů vzniká tím, že se míchají dvě odlišné situace. Pokud vám každý měsíc přijde výplata a z ní odkládáte 5 000 Kč, nemá smysl čekat, až se nahromadí například 60 000 Kč. Pravidelný nákup je v takovém případě přirozený způsob, jak investovat peníze v okamžiku, kdy je máte k dispozici.

Odlišná situace nastává, když už dnes vlastníte celých 60 000 Kč a rozhodujete se, zda je investovat okamžitě, nebo čekat dvanáct měsíců. Tady postupné investování není pravidelné investování z příjmu, ale vědomé odložení části investice.

Toto rozlišení řeší také článek Investovat pravidelně, nebo čekat na pokles? Rozhoduje hlavně to, odkud peníze přicházejí. Pro běžného investora je praktický závěr jednoduchý: nové peníze z výplaty investujte podle nastaveného plánu a u větší jednorázové částky zvažte, zda máte důvod ji rozkládat.

Modelový příklad: 120 000 Kč na začátku roku

Modelový příklad slouží pouze k ilustraci, nikoli jako předpověď trhu. Investor má 120 000 Kč a vybírá mezi dvěma strategiemi:

Jednorázová strategie: celých 120 000 Kč investuje na začátku období.

Postupná strategie: investuje 10 000 Kč měsíčně po dobu dvanácti měsíců.

Pokud trh během roku rovnoměrně roste, jednorázový investor má většinu peněz investovanou déle a pravděpodobně dosáhne vyššího výsledku. Pokud trh po začátku roku prudce klesne, postupný investor nakupuje další podíly levněji a může mít lepší výsledek.

Výsledek se proto nebude odvíjet od toho, zda je trh v den investice označovaný jako drahý nebo levný. Rozhodující bude skutečný vývoj v dalších měsících. Bez spolehlivé schopnosti předpovědět tento vývoj je rozložení investice především způsobem, jak řídit riziko špatného načasování, nikoli metodou, která by automaticky zvyšovala očekávaný výnos.

Jak se rozhodnout v praxi

Jednorázová investice dává větší smysl zejména tehdy, pokud máte dlouhý investiční horizont, dostatečnou finanční rezervu a dokážete snést krátkodobý pokles. Vhodnější bývá také pro investora, který má jasně nastavené portfolio a nechce držet peníze zbytečně dlouho v hotovosti.

Pravidelné nebo postupné investování může být rozumné, pokud by vás okamžitý pokles přiměl k prodeji, máte nízkou toleranci k riziku nebo by vám rozložení nákupu pomohlo plán skutečně dodržet. V takovém případě je lepší mít konkrétní harmonogram než čekat na neurčitý „lepší okamžik“.

U větší částky může být praktickým kompromisem rozdělení investice do tří až šesti stejných tranší. Takový postup ale nemá vycházet z předpovědi, že trh určitě klesne. Měl by sloužit hlavně k tomu, aby investor zůstal investovaný a zároveň zvládl případnou krátkodobou volatilitu.

Před investicí je zároveň nutné oddělit peníze určené na dlouhodobé cíle od finanční rezervy. Částka potřebná na nájem, splátky, daně nebo neočekávané výdaje nemá být investována do akciového ETF jen proto, aby byla co nejdříve na trhu.

Závěr: statisticky vítězí jednorázová investice, prakticky rozhoduje disciplína

Historická data z různých trhů obecně ukazují, že při okamžité dostupnosti celé částky měla jednorázová investice vyšší pravděpodobnost lepšího výsledku než její postupné rozkládání. Analýza Vanguardu na datech MSCI World za období 1976 až 2022 uvádí převahu jednorázové strategie v 68 % jednoletých období.

To však není důvod ignorovat psychologii a osobní finanční situaci. Pravidelné investování může snížit stres, omezit riziko špatného okamžiku nákupu a pomoci investorovi zůstat u dlouhodobého plánu.

Nejpraktičtější pravidlo proto zní: peníze, které přicházejí postupně, investujte postupně. U velké částky, kterou už máte k dispozici, má podle historických dat větší očekávaný smysl investovat co nejdříve. Pokud by však okamžitý nákup ohrozil vaši schopnost plán dodržet, krátké a předem naplánované rozložení může být rozumnější než nečinnost nebo snaha trefit ideální dno trhu.